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公募密集举牌港股创新药板块迎机遇

专题：阶段性底部明确 A股具备上行基础

　　来源：经济参考报

　　近日，易方达基金、华夏基金、富国基金、汇添富基金等多家头部公募密集举牌港股创新药标的，百奥赛图-B、三生制药、石药集团、科伦博泰生物等4只个股获增持后，持股比例触及或超过5%的法定举牌线。与此同时，恒生创新药指数自6月底以来已累计反弹逾20%。业内人士认为，在政策红利释放、国产创新药BD出海规模化兑现、头部药企盈利拐点显现及板块估值的多重共振下，港股创新药板块或迎来配置窗口。

　　增持触及举牌线

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　　近段时间，公募频频加强港股创新药板块的布局。据不完全统计，6月以来，已有易方达基金、华夏基金、富国基金、汇添富基金等7家公募机构密集增持港股医药生物标的。其中，百奥赛图-B、三生制药、石药集团、科伦博泰生物等4只医药类个股获增持后，公募机构持股比例触及或超过5%的法定举牌线，部分标的公募机构持股比例更是达到7%左右。

　　自7月以来，易方达、富国两大头部公募“同框”举牌百奥赛图-B。其中，易方达基金以每股46.90港元增持9.15万股，总金额约429.14万港元，增持后持股数目达777.4万股，持股比例升至7.02%，率先完成举牌。随后，富国基金以每股48.1746港元均价再度加仓31.1万股，涉及资金约1498.23万港元，增持后持股总数达775.95万股，持股比例同样突破7%。

　　汇添富基金是本轮举牌中操作最为密集的机构。今年6月，汇添富以每股16.2753港元增持三生制药63.65万股，总金额约1035.92万港元，增持后持股数约1.78亿股，持股比例达7%。随后，汇添富再度出手，增持科伦博泰生物至859.52万股，持股比例达5.02%。今年7月，汇添富两度加仓石药集团，首次增持565.60万股，增持后合计持股5.77亿股，持股比例达5%，触及举牌线；随后，汇添富又对石药集团再度增持736.80万股，持股比例进一步升至5.05%。

　　此外，华夏基金以每股11.322港元均价增持H&H国际控股（健合集团）47.95万股，持股比例由4.95%提升至5.02%，同样触及举牌线。

　　6月下旬以来，港股创新药板块反弹趋势显著。Wind数据显示，自6月29日行情启动至7月20日收盘，恒生创新药指数区间涨幅已达20.33%。个股层面，映恩生物-B区间涨幅超47%，诺诚健华涨逾31%，由汇添富举牌的石药集团、科伦博泰生物分别涨逾27%、20%。同期，恒生港股通创新药ETF也实现了10亿元以上规模增长。

　　多重积极因素积累

　　业内人士认为，公募集体南下的背后，是一套正在被重新定价的创新药产业逻辑。

　　“举牌后6个月内不能反向交易，因此，公募密集举牌港股创新药更多是基于政策红利、基本面拐点等的战略性配置。”格上基金研究员蒋睿表示。

　　政策层面，基药目录首次向创新药敞开大门。日前，国家卫健委等三部门联合发布《国家基本药物目录（2026年版）》，将于9月1日起实施。这是基药目录时隔8年再次调整，首次打破基本药物排斥高价创新疗法的惯例，将16款创新药纳入遴选范围，其中包括4款国产一类新药，覆盖肿瘤、肾病、自身免疫病、罕见病等临床刚需领域。

　　这也意味着，未来对于创新药产业的扶持与基层使用渠道的拓宽有望持续推进。“创新药纳入基药目录，有望增强医疗机构采购、配备和使用动力，并在基层医疗机构、县域医共体及上下级用药衔接等场景中改善可及性。”华泰证券表示。

　　产业层面，国产创新药BD出海进入规模化兑现期。据悉，2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，共有94项中国研究入选口头报告环节，最新突破摘要达12项，两项数据均创历史新高。实际上，2026年以来，创新药BD出海规模和节奏持续提升，从“单品授权”迈向“平台级合作”，交易规模与质量同步跃升至历史新台阶。招商证券研报显示，2026上半年中国创新药License-out总金额达997亿美元，接近2025全年（1357亿美元）的73%、约为2024全年（522亿美元）的1.9倍。

　　与此同时，头部药企一季度开始逐步步入盈利周期，未来有望迎来收入利润的快速提升，基本面拐点信号明确。例如，百济神州今年一季度实现营业收入105.44亿元，同比增长31%；归母净利润16.08亿元，2025年同期亏损9450.3万元，同比扭亏为盈。信达生物2025年全年实现IFRS净利润8.14亿元，实现上市以来首次年度盈利，2024年同期亏损0.94亿元。2026年第一季度延续高增长态势，产品收入超过38亿元，同比增长超过50%。

　　正迎来配置窗口

　　机构认为，在政策红利释放、估值处于历史低位及BD出海持续放量的三重共振下，港股创新药板块正迎来战略性配置窗口。

　　长城医药产业基金经理梁福睿表示，港股创新药的估值重塑本质上有“流动性修复+BD兑现”的双重支撑，缺一不可。下半年，企业中报盈利拐点验证、学术会议临床数据频出、医保目录调整、年底BD旺季等多个关键节点将持续催化行情。随着中国创新药全球竞争力稳步提升，具备核心技术与“出海”兑现能力的标的，将在产业分化中持续凸显长期配置价值。

　　招商证券也表示，从公募基金持仓变化来看，机构资金对创新药产业链核心标的配置持续增强，反映出机构资金对板块长期投资价值的认可。与此同时，创新药指数当前估值均处于历史中位附近，而盈利预期持续改善，估值与基本面形成较好支撑，板块配置性价比进一步提升。

　　浦银国际证券首席医药分析师季昶阳表示，看好核心管线处于需求扩容赛道、具备明确临床差异化，部分已取得头对头优效证据，并获得海外交易或全球临床验证的公司。此类资产在国内具备更强的定价韧性，同时可通过海外授权、联合开发或自建商业化，放大峰值销售与长期回报空间。

　　开源证券则表示，投资逻辑上，具备差异化产品、高毛利率及订单增长确定性的企业，更具吸引力。