盘前Pro丨行情早知道

（来源：五矿期货微服务）

  金 融 

股指

网上杠杆配资

【行情资讯】

1. 中国人民银行7月24日开展5000亿元MLF操作，净投放1000亿元；叠加买断式逆回购，7月中期流动性工具合计净投放8000亿元。央行同时公告，将于7月29日至31日每日开展6000亿元隔夜逆回购，并于8月3日开展3000亿元，合计2.1万亿元，以更好匹配银行体系短期流动性需求。

2. 美国对60个经济体实施强迫劳动相关301关税措施，7月24日起生效，税率主要为10%或12.5%，部分经济体按最惠国税率差额计算，并设置部分产品豁免。相关经济体合计占美国进口额的99.4%，贸易及通胀预期可能继续受到扰动。

3. 胡塞武装称袭击沙特阿美位于吉赞和延布的石油设施，沙特支持的部队随后打击胡塞目标，冲突进一步向红海能源运输通道扩散。7月26日，美方表示正为美伊谈判留出空间，但尚未形成正式停火安排。

4. 特朗普表示美伊正在进行谈判；据媒体报道，他同日叫停了原定对伊朗的军事打击。7月26日，美方官员表示，暂停打击旨在为外交谈判留出空间，但目前尚未形成正式停火安排。

【基差年化比率】

IF 当月 -12.5%、下月 -10.32%、当季 -7.81%、隔季 -7.08%

IC 当月 -12.32%、下月 -10.47%、当季 -9.96%、隔季 -9.64%

IM 当月 -10.29%、下月 -11.16%、当季 -11.18%、隔季 -10.68%

IH 当月 -14.41%、下月 -10.6%、当季 -7.27%、隔季 -5.9%

【策略观点】

国内流动性仍有一定支撑，但政策预期和经济修复节奏可能继续反复。海外关税与地缘风险或扰动通胀、利率及市场情绪，科技板块仍可能延续分化。短期市场或以震荡为主，仍需关注政策、资金面及外部风险变化。

（分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328）

国债

【行情资讯】

行情方面：周五，TL主力合约收于114.84，环比变化0.13%；T主力合约收于109.290，环比变化0.07%；TF主力合约收于106.460，环比变化0.02%；TS主力合约收于102.618，环比变化0.01%。

消息方面：1、特朗普谈及对伊朗战争的“退出战略”时表示，美国有两种选择：一是继续当前军事行动，并可能加大打击力度，逐步摧毁伊朗的军事能力；二是通过谈判达成协议。2、为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元。

流动性：央行周五进行890亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有4505亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3615亿元。

【策略观点】

基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。收益率下行空间更多取决于政策力度和资金面变化，考虑到税期后资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡偏强。

（分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328）

  贵 金 属 

【行情资讯】

沪金涨0.18 %，报885.00 元/克，沪银涨1.39 %，报14323.00 元/千克；COMEX金涨0.14 %，报4055.70 美元/盎司，COMEX银涨0.75 %，报58.49 元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.69 %，美元指数报101.46  ；

1）美国7月份标普PMI升至53.6，创八个月新高，对应GDP年化增速改善至2.0% ；服务业PMI也从51.2升至53.6；制造业PMI则从53.9小幅回落至53.8。本次PMI回暖完全由服务业带动，服务业景气同步创下八个月高点，而制造业景气持续走弱、产出大幅回落至四个月低位，此前支撑制造业的补库动力逐步消退。受中东地缘冲突影响，供应商交付延误程度创 2022 年 8 月以来峰值，同时带动投入成本通胀触及 14 个月新高，企业向下传导成本使得终端售价涨幅逼近四年高点，通胀压力明显反弹。

2）据美国《纽约时报》报道，美国总统特朗普目前已经搁置了大幅升级对伊朗军事打击行动的计划。

【策略观点】

当前美国整体通胀与核心通胀同比仍高于美联储 2% 通胀目标，同时在中东地缘冲突影响下企业成本及终端物价面临上行压力。结合美联储数据依赖型政策框架及此前官员表态来看，在6月CPI数据的超预期回落的背景下，7月FOMC大概率维持利率不变，后续需关注沃什发言是否释放增量信号，贵金属上行空间受限。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-14800元/千克。

（分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307）

  有 色

铜

【行情资讯】

上周五亚太权益市场继续走弱，原油价格回落，铜价震荡反弹，伦铜3M合约收盘涨0.34%至13611美元/吨，国内沪铜主力合约收至104630元/吨。周五LME铜库存减少4650至276775吨，减量主要来自亚洲和北美仓库，注销仓单占比回落，Cash/3M升水8.8美元/吨。国内上期所电解铜周度库存环比减少1.0至7.0万吨，日度仓单减少0.3至2.9万吨。华东地区现货升水期货325元/吨，下游买盘有所回暖，基差偏稳。广东地区铜现货升水期货165元/吨，沪粤价差维持偏大支撑基差报价，成交边际改善。国内铜现货进口维持小幅亏损。精废铜价差报3810元/吨，环比缩窄。

【策略观点】

中东冲突继续压制市场风险偏好，周末冲突边际缓和，但仍需观察。同时关注美联储议息会议表态和国内政治局会议政策定调。产业上看铜矿供应维持紧张，短期南美存在一定的供应扰动，铜精矿粗炼费指数持续走低对铜价支撑较强。精炼铜端，市场交易一定的美国关税预期，内外结构均有所走强，但关税不确定性仍大，后续关注关税能否落地。短期铜价或震荡等待进一步选择方向。今日沪铜主力运行区间参考：103500-105500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13800美元/吨。

（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）

镍

【行情资讯】

7月24日，沪镍主力合约收报133710元/吨，较前日上涨1.03%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1450元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127.5元/镍点，较前日持平。

【策略观点】

镍价延续震荡反弹。海外宏观方面，中东局势和贸易摩擦推升通胀担忧，美元受到高利率预期支撑；周五油价冲高回落，10年期美债收益率由4.71%回落至4.68%左右，但仍处于高位。市场关注下周美联储议息会议，当前宏观环境对镍价影响中性偏空，强美元和高美债收益率压制有色金属估值，油价回落仅缓解部分通胀压力。基本面来看，进口镍和金川镍升贴水保持稳定，镍矿及高镍生铁价格持平，现货与成本端均缺乏明显上行驱动。沪镍连续反弹后，价格继续上涨需要现货成交配合，预计短期维持震荡运行。沪镍主力合约参考运行区间12.9-13.8万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.6-1.8万美元/吨。

（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）

铝

【行情资讯】

上周五原油价格回落，铝价震荡调整，伦铝3M合约收盘跌0.78%至3165美元/吨，沪铝主力合约收至23205元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少0.4至57.9万手，日度仓单减少0.7至35.6万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比略增，周五铝棒加工费震荡回升，市场成交仍较谨慎。国内华东地区铝锭现货平水于期货，市场成交一般。周五LME铝锭库存减少0.2至27.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持小幅升水。

【策略观点】

中东冲突继续压制市场风险偏好，且通胀压力加大造成美联储偏鹰预期强化，若议息会议表态偏鹰，将继续压制情绪面。产业上看冲突升级加大了供应不确定性，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑依然较强。国内下游开工率继续下滑，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望延续去化。短期铝价预计偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3200美元/吨。

（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）

铸造铝合金

【行情资讯】

昨日铸造铝合金价格回调，主力合约收盘跌0.48%至23005元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓下滑至2.26万手，成交量0.7万手，量能收缩，仓单减少0.02至1.79万吨。AL2608合约与AD2608合约价差200元/吨，环比小幅扩大。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价环比持平，成交一般。库存方面，上期所周度库存减少0.2至2.09万吨，国内三地铝合金锭库存环比减少0.02至0.9万吨。

【策略观点】

铸造铝合金成本端价格支撑偏强，下游刚需消费尚可，叠加原料供应季节性偏紧，短期价格支撑较强，预计维持震荡。

（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）

氧化铝

【行情资讯】

2026年07月24日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.04%至2727元/吨，单边交易总持仓47.4万手，较前一交易日持平。基差方面，山东现货价格维持2735元/吨，升水主力合约25元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持343美元/吨，进口盈亏报-174元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报23.79万吨，较前一交易日增加0.81万吨。矿端，几内亚CIF价格维持69.5美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨2美元/吨至66美元/吨。

【策略观点】

几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。AO2609合约参考运行区间：2650-2750元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。

（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）

锡

【行情资讯】

7月24日，沪锡主力合约收报414190元/吨，较前日下跌0.84%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4322吨，较前日减少43吨。LME库存最新可得数据为7月23日7085吨，较前日减少140吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为7月22日1950吨。

【策略观点】

锡价高位回落。海外宏观方面，中东局势和贸易摩擦使海外通胀风险维持高位，美元继续受到利率预期支撑；10年期美债收益率周五小幅回落至4.68%左右，但绝对水平仍高。宏观环境对锡价影响中性偏空，强美元和高利率压制高位有色金属估值，市场在美联储议息会议前的风险偏好趋于谨慎。基本面来看，SHFE仓单继续下降，LME库存延续去化，境内外库存同步减少对锡价形成底部支撑；现货升水保持稳定，现货市场尚未出现明显追涨。预计锡价维持高位震荡，库存去化限制下跌空间，宏观压力限制反弹高度。国内主力合约参考运行区间39-43万元/吨，海外伦锡参考运行区间50000-55000美元/吨。

（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）

铅

【行情资讯】

上周五沪铅指数收跌1.12%至15726元/吨，单边交易总持仓14.66万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌17美元/吨至1889美元/吨，总持仓18.44万手。SMM1#铅锭均价15575元/吨，再生精铅均价15550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.77万吨，内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得44.89万吨，LME铅锭注销仓单录得7.97万吨。外盘cash-3S合约基差-34.02美元/吨，3-15价差-140.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.233，铅锭进口盈亏为-31.78元/吨。据钢联数据，7月23日全国主要市场铅锭社会库存为6.61万吨，较7月20日增加0.3万吨。

【策略观点】

原生铅开工率进一步抬升，再生铅原料库存下滑，开工率低位企稳。原生冶炼与再生冶炼成品库存均有抬升，蓄企开工率边际下滑，国内产业现状偏弱。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。近期油价大幅抬升，联储鹰派预期提高，有色金属及权益市场均承压回落。未来一周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。

（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261）

锌

【行情资讯】

上周五沪锌指数收跌0.49%至24782元/吨，单边交易总持仓18.21万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌22.5美元/吨至3588.5美元/吨，总持仓24.87万手。SMM0#锌锭均价24675元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-95元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.79万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得10.58万吨，LME锌锭注销仓单录得2.13万吨。外盘cash-3S合约基差41.92美元/吨，3-15价差109.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4475.85元/吨。据钢联数据，7月23日全国主要市场锌锭社会库存为24.69万吨，较7月20日减少0.21万吨。

【策略观点】

锌精矿国产TC企稳，进口TC进一步下滑。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险仍在。近期油价大幅抬升，联储鹰派预期提高，有色金属及权益市场均承压回落。未来一周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。

（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261）

碳酸锂

【行情资讯】

7月24日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报143880元/吨，较上一工作日下跌1044元/吨（-0.72%）。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报144300元/吨，较上一工作日下跌1100元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报141300元/吨，较上一工作日下跌700元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价144280元/吨，较前日下跌0.50%，持仓量354629手，较前日减少13209手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1150元/吨，较前日持平。锂辉石精矿CIF中国指数均价报2090美元/吨，较前日下跌15美元/吨。

【策略观点】

近期碳酸锂呈现快速下跌后的修复行情。短期来看，碳酸锂基本面短期维持偏紧，价格下方仍有支撑。最新一周碳酸锂社会库存降至114326吨，环比减少5341吨，去库幅度较此前两周进一步扩大。下游磷酸铁锂企业及电芯企业8月排产环比高增，对现货需求形成支撑。资金层面，本轮反弹主要由空头减仓推动，新增多头资金承接力度仍然有限。综合来看，当前市场处于近端去库、远端增量的博弈阶段。库存下降和下游生产增长支撑价格底部，但年度供需格局改善限制反弹空间。预计碳酸锂短期宽幅震荡，价格重心较前期低点有所抬升，但尚不具备持续单边上涨条件。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间140000-148000元/吨。

（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）

不锈钢

【行情资讯】

元股证券:ygzq.hk

周五下午15：00不锈钢主力合约收14770元/吨，当日-0.57%(-85)，单边持仓15.55万手，较上一交易日-6745手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14850元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14900元/吨，较前日持平；佛山基差-120(+85)，无锡基差-70(+85)；佛山宏旺201报9550元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1140元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报10250元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得90703吨，较前日持平。07月24日数据，社会库存增加至105.13万吨，环比增加0.89%，其中300系库存67.19万吨，环比增加0.57%。

【策略观点】

上周不锈钢市场价格窄幅偏强运行。供应端，钢厂延续挺价策略，304系资源供给边际收缩，部分代理商协议量出现明显折扣。市场流通端，低价资源消化顺畅，德龙系产品库存持续去化，同时该钢厂整体投放量同步缩减，进一步强化了代理商的挺价信心。原料方面，镍铁供应虽有所释放，但国内库存水平依旧偏低，价格表现坚挺，对不锈钢成本端形成有效支撑。需求端，当前仍处传统消费淡季，终端采购意愿不足，实际需求增量有限，价格上行空间受到制约。综合来看，预计短期行情仍以区间震荡运行为主。

（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）

  黑 色

锰硅硅铁

【行情资讯】

7月24日，锰硅主力（SM609合约）日内收涨0.07%，收盘报5674元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，折盘面5860，升水盘面186元/吨。硅铁主力（SF609合约）日内收涨1.06%，收盘报5892元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6150元/吨，升水盘面258元/吨。

上周，锰硅盘面价格延续震荡回落，周度跌幅134元/吨或-2.30%（针对加权指数，下同）。技术形态角度，锰硅盘面价格延续中期下跌趋势，向下跌破5700元/吨关口，短期关注下方5600元/吨附近支撑。硅铁方面，上周盘面价格震荡小幅反弹，周度涨幅56元/吨或+0.97%。技术形态角度，硅铁盘面价格仍处在三角收敛区间之内波动，向上临界，关注区间上沿以及5950元/吨附近压力。

【策略观点】

宏观方面，美伊冲突局势再度升温，国际原油价格回升至美伊签署谅解备忘录之前水平，布伦特原油一度站上100美金关口。再度走高的油价背景下，全球通胀压力再度加剧，全球债市（除中国外）承压，长期美债收益率继续维持在5%之上。加息、衰退的交易预期背景，叠加资本市场科技去杠杆，整体宏观环境承压。国内商品方面，有色、黑色跟随承压走弱，能化跟随国际油价走高。国内方面，月底的政治局会议的政策表态对于黑色金属走势尤为关键。就铁合金自身基本面情况来看，锰硅及硅铁很显然仍处于过剩的结构当中，其中锰硅的过剩尤为明显，而硅铁静态即期结构稍好，仅是略为宽松。当然，对于二者而言，市场预期的三季度新增产能的密集投产预期都是当下对于价格不小的压力。除此之外，对于锰硅，一方面锰矿端价格表现持续弱势（今年锰硅价格行情主要的依托因素），进口的放量以及下游锰硅产量的阶段性控制带动港口锰矿库存今年以来显著累积，对于锰矿价格的支撑明显弱化，锰矿价格延续弱势；另一方面，从我们测算的下半年需求来看，虽然预计整体钢材需求预计同比去年上半年降幅不大，但建材与板材的结构性差异下，建材需求或仍将面临不小的收缩，这对于锰硅的需求侧而言依然是不小的压力（近期在螺纹的产量上有明显体现）。但好在，我们也看到一些对于盘面价格相对向好的一些因素，包括现在全行业的明显亏损、锰矿价格向下的空间逐步收窄以及钢厂在当前价位上对于锰硅补库的增加，这些都有利于价格逐步的筑底。虽然在电价上调、部分产区加大停炉的背景下价格在向下遇到底部支撑区间后向上出现一定反弹，但就目前来看，我们并未看到支撑价格趋势向上的明显驱动，价格依旧处在底部宽幅震荡的范畴内。对于锰硅，后续反弹的驱动，若有，在我们看来，仍大概率来自于锰矿端，具体的触发事件当前尚不明朗。硅铁方面，其主要的压力在于后续的新增供给释放之上，同时叠加当前部分产区存在生产利润背景下产量向上可能出现的修复。需求方面，钢铁方面需求预计不会出现明显的降幅，当然也不会出现超预期的增长。而今年主要的需求增量金属镁方面，仍会继续提供一些增长，但相对也比较有限，而出口变化则可忽略不计。因此，综合来看，后续的供给压力仍较需求变化更大，价格仍表现承压。对于硅铁，我们建议关注电力方面因素（宁夏地区6月份阶段电价上调带动盘面出现一定反弹）。虽然近期受梅雨季节影响，日耗有所回落，但今年强厄尔尼诺背景下，对于电力方面的干扰仍需要多加以关注。

（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）

工业硅&多晶硅

【行情资讯】

工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8295元/吨，涨跌幅0.00%（0）。加权合约持仓变化-923手，变化至411214手。现货端，华东不通氧553#市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差755元/吨；421#市场报价9350元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差255元/吨。

【策略观点】

供给端，四川、云南周产基本已回到去年同期水平，季节性集中复产接近尾声。新疆开炉数因检修下滑，供给端整体小幅回落。需求侧，多晶硅供给延续小幅上行趋势，但受限于自身基本面对工业硅需求及价格支撑有限；有机硅DMC价格继续走弱，行业近期开工率有所回升，后续高度或受价格拖累。硅铝合金开工率边际继续下移；需求侧整体提振有限。工业硅行业库存高位小幅累库。整体来看，工业硅供给有所收缩，但需求延续偏弱格局，供需压力依旧对价格形成压制。总体而言，预计工业硅价格偏弱运行，关注成本端变化及供给节奏。短期价格运行区间参考8000-8700元/吨。。

【行情资讯】

多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2609合约）收盘价报33365元/吨，涨跌幅-1.04%（-350）。加权合约持仓变化2165手，变化至174633手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价31.25元/千克，环比持平；N型致密料平均价31元/千克，环比持平；N型复投料平均价31.9元/千克，环比+0.1元/千克。主力合约基差-1465元/吨。

【策略观点】

供给端，多晶硅周产延续小幅上行趋势，头部企业复产产能持续释放。需求方面，7月硅片排产下滑，电池片、组件环节排产增加，终端装机需求表现疲软。供需来看硅料行业库存去化仍然面临考验。下游企业库存规模相对充足，低价对其采买意愿提振有限，下游采购主要以刚需为主，现货维持低价区间。基本面可释放供给强、实际需求弱以及高库存依旧是当前价格的最大压制。政策预期以及现金流成本是价格低位的重要支撑，可以支持盘面在较低位置阶段性反弹，但短期难以提供持续性的向上修复，中长期价格改善仍然依赖于现实情况的逐步好转。我们预计盘面延续震荡磨底过程，同时关注后续政策情况。

（分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327）

双焦

【行情资讯】

7月24日，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌0.19%，收盘报1285元/吨。山西低硫主焦报价1957元/吨，折盘面仓单价为1775.5元/吨，升水盘面490.5元/吨；山西中硫主焦报1680元/吨，折盘面仓单价为1672.5元/吨，升水盘面387.5元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1323元/吨折盘面仓单价为1298元/吨，升水盘面13元/吨。焦炭主力（J2609合约）日内收跌0.35%，收盘报1840.5元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1660元/吨，折盘面仓单价为1930元/吨，升水盘面89.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1955元/吨，折盘面仓单价为2174元/吨，升水盘面333.5元/吨。

上周，焦煤盘面价格维持偏弱势震荡，周度涨幅度14元/吨或+1.06% （针对加权指数，下同） 。技术形态角度，焦煤盘面价格仍沿着下方中期反弹趋势线附近震荡整理，近期走势表现偏弱，价格当前逐步收敛，关注价格方向的选择,下方继续关注中期反弹趋势线附近支撑。焦炭方面，上周同样维持偏弱震荡走势，延续走低，周线收得六连阴，周度跌幅21.5元/吨或-1.14%。技术形态角度，焦炭盘面价格在前期突破收敛三角上沿冲高后回踩，当前已回到收敛区间之内（存在假突破嫌疑），近期表现偏弱，向下临界，继续关注价格在下方中期反弹趋势线附近支撑情况，以及关注能够对右侧短期下跌趋势线进行摆脱。

【策略观点】

宏观方面，美伊冲突局势再度升温，国际原油价格回升至美伊签署谅解备忘录之前水平，布伦特原油一度站上100美金关口。再度走高的油价背景下，全球通胀压力再度加剧，全球债市（除中国外）承压，长期美债收益率继续维持在5%之上。加息、衰退的交易预期背景，叠加资本市场科技去杠杆，整体宏观环境承压。国内商品方面，有色、黑色跟随承压走弱，能化跟随国际油价走高。国内方面，月底的政治局会议的政策表态对于黑色金属走势尤为关键。双焦自身基本面来看，焦煤供给端刚性收缩逻辑仍在，虽然本周钢联统计口径精煤产量环比延续有小幅回升，但同比仍显著偏低，对应平衡铁水依旧在210万吨左右，主焦煤结构性紧缺格局未见改善。蒙煤方面，口岸发运延续高位，库存整体去化幅度不及预期，导致蒙煤价格依旧维持偏弱水平。需求方面，下游钢材需求整体仍处在同期低位水平，钢材库存依旧高企。铁水方面，随着钢厂，尤其是唐山地区（大地震50周年纪念）停产检修，本周延续明显回落，至237.7万吨左右水平。焦炭方面，仍延续同期低位产量水平，但焦炭库存仍处在高位，表现较为诡异（在较之去年相同或更低的产量以及相同或更高的铁水背景下，焦炭结构边际偏紧，理应季节性去化，钢联对此解释为表外库存的显性化）。高位的库存给到资金悲观的定价，当前焦炭盘面价格已较现货计价6轮提降（第一轮提降已经落地）。当前双焦整体估值仍处于偏低区间，估值修复空间等待兑现。但现阶段终端成材需求延续季节性偏弱特征，对双焦上行高度仍形成明显压制。展望后市，短期双焦或将延续震荡整理走势，盘面短期仍存在阶段性反复调整需求。本周重点关注月底国内政治局会议情况，若无明显刺激政策或超预期乐观表述，在当下整体宏观、资本市场悲观态势下，不排除阶段性再度承压走弱的情况发生。同时，7月底包括美联储、日央行议息会议都将举行。当前黑链指数已经向下临界中期反弹趋势线，提示注意短期风险。

（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）

钢材

【行情资讯】 

7月24日，螺纹钢主力合约（rb2610）收至3076元/吨，涨跌幅-0.29%（-9元/吨），持仓量为196.60万手，环比增加93600手。当日注册仓单26866吨，环比减少2095吨。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3160元/吨，环比跌10元/吨；上海汇总价格为3130元/吨，环比跌20元/吨。热轧板卷主力合约（hc2610）收至3289元/吨，涨跌幅-0.06%（-2元/吨），持仓量为145.70万手，环比增加23085手。当日注册仓单314840吨，环比减少7380吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3310元/吨，环比平；上海汇总价格为3300元/吨，环比平。

【策略观点】

宏观方面，近期国内宏观呈现经济修复力度偏弱、板块结构性分化的特征，二季度GDP、固投尤其是地产开发投资大幅走弱，建筑业PMI持续处于收缩区间，居民中长期信贷显著少增，商品房成交低迷持续压制螺纹建筑需求，另一方面，钢材出口同比增加，钢坯出口放量，出口支撑仍在，依旧是K型分化格局。制造业PMI重回扩张区间，叠加制造业信贷保持韧性，对热卷形成持续结构性支撑。海外方面美联储政策预期反复，美国通胀就业数据波动带动美债收益率、美元指数涨跌交替，持续扰动大宗商品整体估值，叠加海外整体流动性偏紧、地缘风险反复，阶段性压制钢价。市场等待月末政治局会议，行情围绕政策预期、国内经济数据、海外流动性预期反复震荡运行。

基本面来看，铁水产量降幅较大，钢厂盈利率大幅下挫，铁水降幅略超预期。螺纹产量回升超预期，表需下降，开始累库，钢厂减产影响削弱，受高温和南方降雨影响，下游建材需求将持续偏弱，需持续关注产量变化。热卷产量回升，表需微降，钢厂七月排产铁水从建材流向板材，且出口计划增量较多，而出口接单目前偏弱，板材后续仍有压力，但相对建材更有韧性。现货端，现货报价持平，成交一般。成材减产落地产量恢复过快，自身基本面再次转弱，后续唐山限产对整体成材产量影响有限，继续维持供需双弱格局。总体来看，煤炭端山西产量低位运行，现货价格高位震荡运行，价格中枢偏高位对钢材成本支撑仍在，焦炭方面现货一轮提降落地，双焦累库，但是盘面贴水过高，估值偏低，处于震荡走势。铁矿石库存总量偏高，基本面偏弱，价格跟随海运费震荡，大矿谈判和BHP罢工消息反复扰动，维持震荡格局。黑色系铁水减产负反馈交易过半，当下驱动依旧偏软，钢价估值中性偏低，短期内区间震荡运行。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，关注日内区间交易机会。

（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）

铁矿石

【行情资讯】

上周五铁矿石主力合约（I2609）收至746.00 元/吨，涨跌幅-0.20 %（-1.50），持仓变化-6373 手，变化至48.60 万手。铁矿石加权持仓量110.55 万手。现货青岛港PB粉699元/湿吨，折盘面基差-5.72 元/吨，基差率-0.77%。

【策略观点】

供给方面，最新一期海外矿石发运量环比回升。发运端，澳洲、巴西矿石发运量双双走高。非主流国家发运量延续降势。近端到港量环比增加。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比下滑1.51万吨至237.7万吨，主要系各地区高炉检修，同时个别钢厂复产延后所致。钢厂盈利率继续下滑。库存端，钢厂进口矿库存环比回升；47港口库存止跌回升，压港数量仍较同期偏高；天气影响结束后疏港恢复正常。综合来看，供给端海外铁矿石发运回升，整体仍在同期偏高位置。需求侧高炉检修，同时唐山钢铁企业短期停限，预计月底前铁水产量下滑。成本端海运成本震荡反弹。中东冲突再生变数，能源成本扰动对铁矿石价格有所提振。BHP工会谈判以及贸易方面带来的扰动未完全消除。短期铁矿石价格预计震荡盘整。

（分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327）

玻璃纯碱

玻璃：

【行情资讯】

周五下午15：00玻璃主力合约收908元/吨，当日+1.00%(+9)，华北大板报价1010元，较前日持平；华中报价1000元，较前日持平。07月23日浮法玻璃样本企业周度库存7529万箱，环比-81.70万箱（-1.07%）。持仓方面，持买单前20家减仓1177手多单，持卖单前20家减仓44148手空单。

【策略观点】

上周浮法玻璃产线变动频繁，多条产线集中放水，行业日度产量已降至14.35万吨。受持续成本压力影响，不排除个别企业后续仍有计划外放水的可能。需求方面，现货市场商谈灵活，多数区域价格重心松动下移。在需求疲软与行业高库存的双重压力下，原片企业出货意愿较强，让利政策频出，多数企业库存压力得到阶段性缓解，行业周度库存环比有所下降。但从需求端整体表现来看，市场情绪仍偏悲观，地产相关数据同环比持续走弱，加工厂新增订单不足，实际需求支撑有限。综合来看，预计短期行情仍以区间震荡运行为主。

纯碱：

【行情资讯】

周五下午15：00纯碱主力合约收1004元/吨，当日-0.30%(-3)，沙河重碱报价1024元，较前日-3。07月23日纯碱样本企业周度库存178.13万吨，环比+2.69万吨（-1.07%），其中重质纯碱库存72.68万吨，环比-0.32万吨，轻质纯碱库存105.45万吨，环比+3.01万吨。持仓方面，持买单前20家增仓5724手多单，持卖单前20家增仓12149手空单。

【策略观点】

上周纯碱市场维持偏弱运行态势。供应方面，行业开工率持续高位，青海发投碱业恢复生产，整体开工负荷小幅提升，市场货源供应充裕。需求端表现乏力，下游采购积极性不足，新单商谈节奏缓慢。分下游来看，浮法玻璃产线变动频繁，一条产线引板出玻璃，三条产线放水；光伏玻璃三条产线进入放水冷修；轻碱下游需求疲软，企业暂无明显囤货意愿，仍以按需补库为主。为刺激出货，部分贸易商及生产企业存在暗降报价、让利走量现象，但市场响应有限。总体来看，行业供需宽松格局持续，价格缺乏有效利好支撑，预计短期市场仍将延续震荡偏弱走势。

（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）

  能 源 化 工

橡胶

【行情资讯】

RU和NR下跌。BR震荡。

市场整体变化较快，整体需要灵活应对。

多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。

天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。

天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。

行业如何？

需求方面，截至2026年7月23日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.00%，较上周走高2.45个百分点，较去年同期走低1.00个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为68.00%，较上周走高3.76个百分点，较去年同期走低7.50个百分点。全钢和半钢轮胎厂库存存在压力。

库存方面，截至2026 年 7 月 19 日，中国天然橡胶社会库存为119.7 万吨，较上期环比下降1.3 万吨，降幅为1.1% 。

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现货方面：

泰标混合胶16550（-200）元。STR20报2185（-30）美元。STR20混合2185（-30）美元。

江浙丁二烯10650（+150）元。华北顺丁13100（0）元。

【策略观点】整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR和RU短期预期震荡，但中期准备翻多。BR暂时观望，择机尝试买入看跌期权多头。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000）

甲醇

【行情资讯】

区域现货涨跌：江苏变动50元/吨，鲁南变动55元/吨，河南变动10元/吨，河北变动10元/吨，内蒙变动12.5元/吨。

主力期货涨跌：主力合约变动-1元/吨，报2755元/吨，MTO利润变动3元。

【策略观点】

我们认为当前甲醇已经进入累库阶段，海外局势虽有扰动但愈发明朗，因而推荐逢高空配。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203）

尿素

【行情资讯】

区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-8元/吨。

主力期货涨跌：主力合约变动-1元/吨，报1758元/吨。

【策略观点】

我们认为3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203）

原油

【行情资讯】

INE主力原油期货收涨25.50元/桶，涨幅4.52%，报589.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨36.00元/吨，涨幅0.94%，报3879.00元/吨；低硫燃料油收跌9.00元/吨，跌幅0.18%，报4896.00元/吨。

【策略观点】

1.单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，等待地缘最后发酵之时逢高加空。

2.我们认为高硫燃油裂解价差较低，逢低止盈。

3. INE-WTI跨区价差短期观望，等待Brent-WTI跨区价差逢高空配机会。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203）

PVC

【行情资讯】

PVC主力合约变动65.00 元/吨，涨跌幅1.42%，收涨4656.00 元/吨。

【策略观点】

基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688）

纯苯&苯乙烯

【行情资讯】

基本面方面，成本端华东纯苯8280 元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价7636元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差644元/吨，缩小61元/吨；期现端苯乙烯现货8900元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价8799元/吨，上涨40元/吨；基差101元/吨，走弱240元/吨；BZN价差138元/吨，下降1.25元/吨；EB非一体化装置利润-1184.7元/吨，下降70元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率63.24%，下降1.86 %；江苏港口库存9.18 万吨，去库0.10 万吨；需求端三S加权开工率35.72 %，上涨0.22 %；PS开工率43.80 %，上涨0.70 %，EPS开工率54.60 %，上涨0.01 %，ABS开工率59.50 %，下降0.20 %。

【策略观点】

纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB-BZ价差。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000）

聚乙烯

【行情资讯】

基本面看主力合约收盘价7810元/吨，上涨16元/吨，现货8200元/吨，下跌25元/吨，基差390元/吨，走弱41元/吨。上游开工78.59%，环比上涨0.45 %。周度库存方面，生产企业库存45.06万吨，环比累库1.91 万吨，贸易商库存4.74 万吨，环比去库0.20 万吨。下游平均开工率34%，环比下降0.18 %。LL9-1价差343元/吨，环比缩小41元/吨。

【策略观点】

期货价格上涨，分析如下：地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性淡季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000）

聚丙烯

【行情资讯】

基本面看主力合约收盘价8339元/吨，上涨66元/吨，现货9025元/吨，下跌25元/吨，基差686元/吨，走弱91元/吨。上游开工66.96%，环比下降2.3%。周度库存方面，生产企业库存33万吨，环比去库1.48万吨，贸易商库存6.38 万吨，环比去库0.294万吨，港口库存5.94 万吨，环比累库0.18 万吨。下游平均开工率45.33%，环比下降0.19%。LL-PP价差-529元/吨，环比缩小50元/吨。PP9-1价差598元/吨，环比扩大2元/吨。

【策略观点】

期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000）

PX

【行情资讯】

PX主力合约变动-38元/吨，涨跌幅0.45%，报8350元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动-24.12美元/吨，报58.38美元/吨。

【策略观点】

目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688）

PTA

【行情资讯】

PTA主力合约变动-62元/吨，涨跌幅1.05%，报5860元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动-32.21元/吨，报382.40元。

【策略观点】

后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688）

乙二醇

【行情资讯】

EG主力合约变动170元/吨，涨跌幅3.55%%，报4956元/吨；估值成本方面，乙烯变动20.00美元/吨，报921.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0.00元/吨，报705.00 元/吨。

【策略观点】

产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。

（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688）

  农 产 品

生猪

【行情资讯】

周末国内猪价稳定为主，局部小幅涨跌调整，河南均价落0.06元至10.6元/公斤，四川均价持平于9.6元/公斤，广西均价持平于10.34元/公斤，下游需求平稳，多数地区养殖端出栏积极，猪价有稳有跌，东北、福建等地区养殖端出栏减少，支撑猪价上涨，预计今日猪价有稳有涨。

【策略观点】

屠宰同比减量但幅度有限，消费走弱导致企业计划进度完成不佳，短期二育熄火后市场再度陷入供大于求格局，现货维持窄调走势，近端升水格局下继续弱势整理，远端因产能削减给出的预期较高，同样以挤升水逻辑为主；另一方面7-8月季节性+兑现去年的母猪减量，现货涨价的预期仍在，中线近端不宜过分看空，短空思路下需留意中短期盘面下方的支撑，待现货获得升势后可再度关注正套。

（分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942）

鸡蛋

【行情资讯】

周末全国蛋价稳定为主，部分小落，黑山大码持平于4.25元/斤，德州落0.1元至4.53元/斤，馆陶落0.05元至4.22元/斤，东莞落0.08元至4.26元/斤，供应正常，大蛋占比较高，小码蛋产能快速回升，天气升温蛋率下滑，但市场库存同步积累，消费端对高价仍有抵触，预计本周蛋价弱势为主，月底有走稳可能。

【策略观点】

现货有阶段性触顶预期，经历梅雨季第一轮涨价后继续冲高的动力不足，当前制约蛋价上涨的因素主要是新开产增多、老鸡延淘以及消费端对高价的抵触；盘面各合约多反映节后定价，经历一波上冲后，考虑现货继续走强的驱动不足，资金以节后逻辑交易估值，短期或延续弱势，反弹抛空为主，中线关注老鸡出清后四季度合约的下方支撑。

（分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942）

白糖

【行情资讯】

（1）7月14日巴西矿产与能源部发布公告，批准临时上调汽油中乙醇强制掺混比例，由现行的30%提升至32%。本次调整有效期为180天，后续可能再次延长。（2）据海关总署数据显示，6月我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨。（3）据海关数据显示，6月我国进口糖浆、预混粉合计10.25万吨，同比减少1.32万吨。2026年1-6月，我国累计进口糖浆、预混粉61.97万吨，同比减少1.32万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口糖浆、预混粉91.92万吨，同比减少18.24万吨。（4）据UNICA数据显示，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点。（5）据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为50艘，环比持平。港口等待装运的食糖数量为217.6万吨，此前一周为217.65万吨，环比减少0.05万吨。

【策略观点】

当前只要原油价格不继续大跌，巴西或将持续减少食糖产量转而增加乙醇产量，叠加厄尔尼诺事件可能导致明年泰国和印度出现较大幅度减产，当前原糖价格是被低估的。国内方面，由于本年度大幅增产，近端基本面是偏弱的，但随着国内收榨，以及进口量环比下降，下半年供需边际有所好转，价格底部或已经形成。但向上的空间要看天气以及外盘的驱动。

（分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233）

棉花

【行情资讯】

（1）据海关总署数据显示，6月我国纺织品服装出口292.7亿美元，同比增长7.2%，棉制品出口量70.27万吨，同比增加11.82%，环比增加6.12%。2026年1-6月我国纺织品服装出口总额1459.6亿美元，同比增长1.4%，其中棉制品出口量为383.07万吨，同比增加5.95%。（2）据海关总署数据显示，6月我国进口棉花11万吨，同比增加8万吨。2026年1-6月，我国累计进口棉花95万吨，同比增加48万吨。（3）据海关总署数据显示，6月我国进口棉纱17万吨，同比增加6万吨。2026年1-6月，我国累计进口棉纱104万吨，同比增加37万吨。（4）根据国家相关部门要求，从7月20日开始，中国储备棉管理有限公司组织销售中央储备棉。（5）据7月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较6月预测上调26万吨至2553万吨，环比上年度减少117万吨。库存消费比较6月预测下调0.02个百分点至58.4%，环比上年度减少5.91个百分点。其中美国产量较6月预测上调8万吨至298万吨；库存消费比较6月上调2.88个百分点至29.5%。（6）据MYSTEEL数据显示，截至7月24日当周，主流地区纺企开机负荷在72%，较上周下跌0.4个百分点，较去年同期增加4.4个百分点。（7）据USDA数据显示，7月9日至7月16日当周，美国棉花出口销售1.24万吨，当前年度累计出口销售283.42万吨，同比增加5.34万吨；其中对中国出口0.35万吨，当前年度累计出口14.48万吨，同比减少2.32万吨。（8）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年7月19日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为44%，去年同期为57%。美国棉花现蕾率为73%，前一周为60%，去年同期为71%。

【策略观点】

抛储利空落地，但数量未知，短线偏空。从中期来看，若三季度旺季消费表现良好，则郑棉价格或仍有上涨的可能，但空间相对有限，策略上建议观望。

（分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233）

油脂

【行情资讯】

（1）据MPOB数据显示，马来西亚6月棕榈油产量为164万吨，同比减少5万吨；出口为120万吨，同比减少6万吨；期末库存为254万吨，同比增加51万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至2026年7月17日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为234.61万吨，较上周增加15.2万吨，同比去年减少1.41万吨。（3）据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为85.48万吨，较上月同期减少0.76万吨。（4）据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年7月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.56%，出油率环比上月同期增加0.15%，产量环比上月同期减少0.77%。

【策略观点】

等待原油价格和商品指数企稳后，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会有较大幅度的上涨行情。推荐逢低买入远月合约，以及1-5月差正套。

（分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233）

蛋白粕

【行情资讯】

（1）据7月USDA月度供需报告数据显示，全球大豆产量较6月预测上调36万吨至4.41亿吨。环比上年度增加1410万吨。库存消费比下调0.22个百分点至28.11%，环比上年度减少1.22个百分点。其中美国产量较6月预测上调109万吨至1.21亿吨；库存消费比较6月下调0.01个百分点至10.84%。（2）据MYSTEEL数据显示，截至7月17日，样本港口大豆库存894.6万吨，较上周减少10.2万吨，较去年同期增加96.7万吨；油厂豆粕库存79.24万吨，较上周增加9.99万吨，较去年同期减少7.7万吨。（3）据USDA数据显示，截至7月19日当周，美国大豆优良率为66%，前一周为65%，去年同期为68%。美国大豆开花率为66%，前一周为50%，去年同期为62%。（4）据USDA出口销售数据显示，7月9日至7月16日当周美国出口大豆6万吨，当前年度累计出口大豆4138万吨，同比减少937万吨；其中当周对中国出口大豆7万吨，当前年度对中国累计出口1243万吨，同比减少1005万吨；下年度对中国出口销售100万吨，累计出口226万吨，同比增加226万吨。

【策略观点】

中国加大力度采购美豆，CBOT大豆价格上涨，从成本端推动国内豆粕价格上涨，月差明显走强，建议逢低尝试做多，以及逢低做多1-5月差。

（分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233）

玉米

【行情资讯】

（1）7月24日，玉米C2609合约开盘报2275元/吨，最低至2264元/吨，最终收于2277元/吨，较前一交易日下跌1元/吨，跌幅约0.04%；结算价为2270元/吨。当日成交量升至47万手，持仓量增加至94.7万手。相比前一日成交量增加3262手，持仓增加1432手。（2）据MYSTEEL数据显示，全国饲料企业玉米平均库存为25.77天，较上周增多0.05天。(3)据中国海关总署数据显示，中国2026年6月玉米进口量为12.9万吨，环比上升122.02%，同比下降17.09%；中国2026年6月玉米出口量为0.89吨，环比下降62.35%，同比上升107.38%。

【策略观点】

基本面来看，玉米现货价格整体稳定，下游饲料企业和深加工企业库存仍然保持低位，采购积极性一般，需求承接偏弱，价格维持弱势震荡。策略上，偏空逻辑尚未改变，建议等待反弹承压过后逢高试空，避免低位追空。

（分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；雷紫函，从业资格号：F03157735）

五矿期货每日品种行情

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信息来源：五矿期货研究中心早评发布群

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