7月31日，半夏投资创始人李蓓在朋友圈转发了一篇文章，并附上评论。她提到：“一位小登，看过人性的浪花，经过周期的洗礼，还能在市场上健康快乐地活着配资安全吗，拥有了洞察力、纪律、稳定的框架和情绪，他才能进化成一位老登。大部分小登都只会死在半路上，要么是财务上死掉，要么是精神上崩溃掉，要么是肉体上垮掉。”
文章讲述了25岁的前OpenAI研究员Leopold Aschenbrenner的故事。这位德国人15岁进入哥伦比亚大学，19岁以全班第一毕业，后加入OpenAI“超级对齐”团队。2024年被开除后，他写下165页长文《态势感知》，断言“AI发展速度远超外界想象，到2027年，AI将能自主进行AI研究”。这篇文章在硅谷引发轰动，有人称其为“十年来最重要的文章”，播客主持人Tim Ferriss称他为“AI界的诺查丹玛斯”。
拿着2.25亿美元种子资金，Aschenbrenner创立了同名对冲基金Situational Awareness（简称SA），整个团队只有8名员工，其中4位投资专业人士。基金的投资逻辑极为清晰：重仓AI基础设施公司——多头押注SK海力士、Nebius、SanDisk、美光、CoreWeave等算力与存储标的，同时做空Adobe等传统软件公司，并辅以约4倍杠杆放大收益。
这套打法在顺境中创造了惊人纪录。截至2026年6月底，SA净回报率达到439%。基金规模从不到10亿美元起步，7月初最高膨胀至约450亿美元。部分早期投资者今年回报率高达200%。就在7月24日，Aschenbrenner还在给投资者的信里表示：“有时候我们会特别指出，现在是加仓的好时机——如果你一直在等的话。”
然而风向逆转只用了三周。7月AI硬件板块集体重挫，Nebius从6月高点跌去约48%，市值蒸发约350亿美元；SanDisk在一个多月内跌超56%；CoreWeave、美光、SK海力士本月跌幅均超35%。与此同时，被做空的软件股却反向上涨，形成多空双杀的局面。4倍杠杆将亏损急剧放大，主经纪商美国银行、高盛、摩根大通同时发出追加保证金通知。
7月30日清晨，尘埃落定。Citadel以大幅折价接盘了SA约160亿美元的全部公开股票持仓——这是华尔街历史上规模最大的紧急股票交易之一。颇具讽刺意味的是，交易完成消息传出后，纳斯达克100指数当天大涨逾3%，市场松了口气：最大的抛压源消失了。
这场崩盘恰好发生在Aschenbrenner婚礼的前一周末，他的未婚妻正是Anthropic CEO Dario Amodei的幕僚长Avital Balwit。
李蓓在这篇文章下评论道：“看对了方向，不等于能活到方向兑现的那一天。”她在去年底的一场公开论坛上也曾谈及这对概念：“年龄增长和经历更多周期，不是让我们陈腐守旧，而是在经历周期之后看到规律和智慧。基于此，我认为此刻不应追逐浪花上的泡沫资产。”
就在几天前，7月28日前后，李蓓还因一则“半导体模子哥”的朋友圈刷屏投资圈。她图文并茂地讲了一个发生在新加坡KTV的故事，网友和闺蜜点了一位自称国际大厂Strategy Director的“半导体模子哥”，对方张口就是行话，网友最后多扫了5000新币小费，出门坐上Grab，“两个人笑出眼泪”。
彼时正值全球存储芯片股经历疯狂抛售，SK海力士等龙头7月跌幅普遍超过40%。这则微型小说式的朋友圈被市场解读为对科技炒作潮的另类嘲讽。
元股证券:ygzq.hk而在更严肃的投资层面，李蓓对AI泡沫的警示由来已久。6月21日发布的《致半夏投资人》月报中，她明确指出AI泡沫破裂的触发条件已然显现，并郑重劝阻有意转投AI的投资者“千万要慎重”。她当时分析，盈利和估值处于高位，领先指标已率先回落配资安全吗，而滞后指标仍在上行，这个阶段理论上是投资者逐渐撤离一个行业的最好窗口阶段，而不是追多的机会。
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