美东时间周三盘后，Alphabet交出2026年第二季度亮眼成绩单，营收、每股收益双双大幅跑赢市场预期，Google Cloud依托AI实现爆发式增长，全产品线AI落地数据亮眼。
但同时，公司大幅上调全年资本开支、并承认短期盈利承压，这让投资者对AI投入回报周期产生顾虑，财报公布后公司盘后股价大跌超3%。
亮眼业绩的背后藏着难以忽视的支出压力，这也是整场电话会议分析师追问的核心。公司将2026全年资本开支区间上调至1950亿-2050 亿美元，且管理层在财报会上明确强调2027年投入规模还将进一步扩张，单季度大额算力投入直接造成当期自由现金流转负，这都加重了投资者们的担忧。
Alphabet管理层均表示，当前AI商业化普及尚处早期，过去一年市场机会空间持续扩大。
公司CEO 称，Alphabet面向C端用户、企业客户、开发者的业务全线向好，公司对AI赛道前景更为乐观，“多个赛道都正迎来长期结构性变革，我们仅仅处在这场变革的初期阶段。”
公司首席财务官Anat Ashkenazi则直言：“只要投资能带来可观回报，Alphabet就会持续加码投入。”
上述发言表明，公司将AI视作长期增长引擎，同时愿意持续大手笔投入以匹配市场需求。未来，Alphabet的“烧钱”之路还将继续。
以下为Alphabet 2026财年第二季度财报电话会议完整译文（AI辅助翻译，部分内容有删减）
Jim Friedland（投资者关系负责人）
券商股票配资各位下午好，欢迎参加 Alphabet 2026年第二季度财报电话会议。今天参会的高管包括 Sundar Pichai、Philipp Schindler、Anat Ashkenazi。首先我快速说明前瞻性陈述免责声明。
我们今天谈及的业务、运营、业绩相关部分表述属于前瞻性判断，均基于当前预期与假设，存在大量风险与不确定性，实际经营结果可能与表述存在重大差异。详情请查阅公司10-K、10-Q文件中的风险提示章节。公司无义务更新任何前瞻性内容。
本次会议将同时披露美国通用会计准则（GAAP）与非通用会计准则（non-GAAP）财务指标，两类指标的调节对照表已随本次财报新闻稿对外发布，可在投资者官网 abc.xyz/investor 查阅。若无特殊说明，所有数据均为同比对比。接下来交给 Sundar。
Sundar Pichai（CEO）
大家好，感谢参会。我们当前业务增长势头强劲：Alphabet 营收同比增长24%，全业务线的AI投入正在拓展业务边界。增长动力首先来自搜索业务，用户正在无缝使用整合AI概览与AI模式的新版搜索体验。搜索及其他广告收入同比增长17%，YouTube广告收入上涨13%；Google Cloud 营收同比大涨82%，核心驱动力是市场对AI基础设施与AI解决方案的旺盛需求，云业务待确认订单规模增至5140亿美元。近90%的财富100强企业已落地 Gemini Enterprise，这份成果十分亮眼。
今天我将分别介绍AI业务进展、以搜索与YouTube为核心的全球产品生态、Google Cloud 的行业领先优势，以及公司长期布局赛道。
首先是AI业务。昨日我们发布两款全新模型：Gemini 3.6 Flash 与 Gemini 3.5 Flash-Lite，两款模型兼具高性价比与高效推理能力。Gemini Flash 系列作为主力商用模型，兼顾性能与成本，市场需求十分火爆。我们还推出 Gemini 3.5 Flash Cyber，搭配自研 CodeMender 智能代理，可自动识别并修复系统漏洞，性能对标行业顶级专用网络安全模型。Gemini 3.5 Pro 目前处于测试阶段，团队已同步启动下一代模型研发。我们已开启 Gemini 4 的超大规模预训练，这款旗舰前沿模型的研发进展超出预期。
市场对模型的需求直接体现在token调用量上，开发者与企业客户的使用量持续攀升，当前仅受算力供给限制，侧面印证产品普及速度。每月超900万开发者通过我们的API与开发工具搭建应用；模型API每分钟处理约220亿token，较上一季度160亿实现大幅增长。
本季度我们推出 Omni，支持用户基于任意素材生成内容，首发功能为视频创作。自5月开发者大会发布以来，Gemini App 内每日视频创作活跃用户上涨40%。开源模型 Gemma 系列可本地终端运行，累计下载量突破9亿次；4月上线的 Gemma 4 系列下载量已超3亿次。
智能代理开发平台 Antigravity 面向全用户开放，任何人都能基于该平台搭建智能代理应用，每周活跃用户达240万。该平台大幅加速内部研发效率：Chrome 团队借助模型重构工具，将原本两年的开发周期压缩至3个月，交付效率提升8倍。
接下来介绍覆盖全球用户的产品矩阵，我们是全球落地AI功能最广泛的科技企业。先讲搜索业务：AI功能持续拉动搜索流量增长，世界杯期间谷歌搜索使用量创下历史新高，足以证明用户在各类关键场景下优先选择谷歌搜索。
我们持续优化搜索体验，将AI概览与AI模式整合为统一界面，融合前沿大模型能力与全网优质信息。后续还会在搜索中叠加智能代理、个性化智能、智能笔记等进阶功能，AI工具持续提升搜索总查询量。自去年10月全球上线AI模式以来，月活用户突破10亿；和AI概览功能一致，AI模式带来新增搜索查询量，每周通过AI功能为外部网站带来数十亿次点击。
即便持续叠加高阶AI能力，通过工程优化与硬件迭代，本季度我们将AI模式单次应答成本降至上线以来最低水平。Philipp 后续会详细介绍广告业务的创新布局。
Gemini App 当前月活9.5亿，过去一年日活用户翻三倍。Daily Brief、个性化智能代理 Gemini Spark 等代理功能广受好评，现已在美国及全球多国上线，产品更新迭代速度持续加快。
再谈 YouTube：全球重大事件发生时，用户都会选择 YouTube。2026年世界杯期间，超17亿独立用户在 YouTube 观看世界杯相关视频，平台影响力再创新高。
我们将对话式AI深度嵌入 YouTube，Ask YouTube 功能依托 Gemini 模型，支持用户针对视频内容提问、提取核心要点、一键跳转对应视频片段，2026年6月已有超1.4亿用户在播放页使用该功能，用户反馈积极，后续该功能将全面覆盖 YouTube 站内搜索。
然后是云业务。云业务的增长依托全栈一体化AI产品矩阵，覆盖芯片、大模型、数据、安全、智能代理平台，全部组件原生兼容。Gemini 是增长核心，深度集成至所有云产品，包括 Gemini Enterprise、数据分析、网络安全、Google Workspace。
产品、客户、区域、行业多维度需求全面均衡，产品差异化优势带来三重增长：一是新客户拓展速度同比翻倍；二是存量客户持续扩配资源，实际使用量超出签约承诺50%以上，增速高于上季度；三是合作伙伴生态爆发，云市场交易规模同比增长7倍。
增长最强劲的板块为 Gemini Enterprise，平台内置简易智能代理搭建工具、业务流程自动化模块、企业系统对接能力、成本管控与合规工具，差异化优势显著。本季度企业智能代理开发框架 Agent Development Kit 累计下载量近7000万次。近90%财富100强企业均在使用 Gemini Enterprise，代表客户包括百事（AI与数据分析）、英特尔（核心流程优化）、汇丰（财富管理）、加拿大贝尔（客户运营）、梅西百货（电商场景）、德国 SIGNAL IDUNA（知识库管理）。
Gemini 正在赋能千万企业搭建定制智能代理、自动化业务流程、修复网络风险、优化客户服务、打通数据分析、提升协同办公效率。产品热度直接拉动付费token消耗：过去一年，近500家云客户累计处理token超1万亿；过去12个月，超2000家企业消耗token总量突破1000亿。
AI安全平台需求同样旺盛，平台整合威胁情报、Wiz 协同风险分级、AI自动漏洞扫描、代码修复、全链路监控，差异化优势突出。当前90%财富100强企业均采购 Google Cloud 安全服务，近90%的VIS客户启用AI安全功能；安全平台扫描防护的AI工作负载数量季度环比上涨45%。
安全工具服务大量关键基础设施客户，包括摩根士丹利等金融机构、Telus 电信、德州儿童医院医疗体系、Atlassian 软件企业及多家政府机构。全新 Google AI Threat Defense 搭配自研网络安全模型与 CodeMender，可帮助客户抵御AI衍生网络攻击。
以上所有产品均依托行业领先的AI算力基础设施。我们提供覆盖自研与英伟达的全系列加速芯片，包含全新英伟达 Vera Rubin 平台、TPU 8t、TPU 8i，性价比表现突出。同时三大独家能力构筑壁垒：
1. Virgo 网络：专为大规模AI负载设计，可跨多数据中心互联百万级AI加速器，形成统一超算集群；
2. 软件底层原生兼容 JAX、PyTorch、vLLM、SGLang，工作负载可在GPU、TPU间无缝迁移；
3. 全新面向智能代理优化的 Google Axion CPU，单位美元性能较竞品提升30%。
AI基础设施客户覆盖头部AI实验室、Kakao 等新一代AI厂商、德意志交易所等金融机构、辉瑞与罗氏制药、World Labs 机器人空间智能企业。
公司持续布局前沿初创企业与内部创新项目，将前沿AI研究落地商用。其他长期赛道业务进展：Waymo 发布全新自动驾驶车型 Oasis，搭载第六代 Waymo Driver，后续将逐步向公众开放；Wing 无人配送累计完成超百万单居家配送，与沃尔玛、DoorDash、Papa Johns 持续拓展合作；生物医药研发企业 Isomorphic Labs 完成20亿美元融资，用于AI药物研发平台扩容、全球化落地与候选药物管线推进。
2026上半年整体成果斐然，未来增长空间广阔。感谢全球员工与合作伙伴本季度的付出，接下来交给 Philipp。
Philipp Schindler（首席商务官）
感谢 Sundar，各位下午好。我先梳理 Google Services 业务，介绍搜索、YouTube及合作生态的增长势头。
本季度 Google Services 营收945亿美元，同比上涨15%，增长核心来自搜索业务。搜索及其他广告收入同比增长17%，零售、金融行业贡献最大；YouTube广告收入同比上涨13%，效果广告与品牌广告双线增长；联盟网络广告收入同比下滑1%。搜索与YouTube的亮眼表现印证，AI投入可为用户与广告主创造可量化的商业价值。
先讲搜索及其他广告业务，营收突破630亿美元。正如 Sundar 所说，搜索流量增长直接带动广告业务放量。我们全面将 Gemini 大模型嵌入广告底层架构，从三大维度提升业务效率：广告质量、广告主工具、AI用户体验。
第一，广告质量。在谷歌营销大会上我们展示，Gemini 可深度解析搜索语义，针对长文本复杂查询匹配精准广告，解决以往难以变现的搜索场景。搜索广告核心引擎依靠双重预测机制，在满足用户需求的同时最大化广告主收益，Gemini 大幅强化该能力。依托大模型语义推理，购物广告精准匹配度提升20%，帮助消费者快速找到适配商品。
第二，广告主工具。AI Max 现已正式退出测试版，已有50万广告主启用。投放 AI Max、效果最大化等AI驱动广告计划的客户，在广告投入回报稳定的前提下，平均转化量提升15%。汽车俱乐部 AAA Auto Club Enterprises 借助 AI Max 自动生成创意素材，承接精细化保险搜索流量，转化量提升17%，单线索获客成本下降11%。生成式AI创意工具普及度持续走高，大幅降低中小商家创意制作门槛，全球超半数中小广告主使用AI生成、优化广告素材。
第三，全新AI用户场景。开发者大会我们演示整合AI概览、AI模式的一体化搜索界面，从本季度业绩来看，这套体系商业化表现稳健。
即便AI概览覆盖更多商业类查询，整体变现水平依旧向好。用户在AI概览、AI模式下会提出更细分、更具体的问题，为精准广告投放创造更多机会。我们持续在AI模式内测试多款全新广告形式：文本广告可根据对话场景自动补充站点链接；直达优惠板块增长势头良好，洲际酒店集团等合作伙伴可在用户规划出行时自动推送专属优惠；全新高亮回答板块，在列表结果中植入清晰标注的赞助链接，初步用户反馈积极。
电商业务层面，我们联合零售行业推出开源通用电商协议UCP，作为智能代理电商的行业新标准。Target、Steve Madden 已接入该协议，零售、餐饮科技行业理事会持续吸纳新成员共建行业标准。我们同步推出通用购物车，用户可跨谷歌全服务平台添加多商家商品，一次性完成结算。
接下来是 YouTube 业务。作为国际足联官方平台合作伙伴，我们助力全球球迷观看赛事。Sundar 提到，超17亿独立用户观看世界杯相关视频，其中5.5亿用户通过电视大屏观看，2026世界杯成为 YouTube 史上观看量最高的一届世界杯。广告主通过世界杯专属频道包、Gemini 定制足球主题赞助、赛事首页横幅广告触达球迷。恭喜西班牙队拿下本届冠军。
整体来看，YouTube 推出独家创作者定制剧集，助力品牌借助创作者粉丝群体实现营销。我们上线定制化赞助方案，依托AI动态匹配品牌与对应热点视频，让品牌深度绑定全球重大事件。品牌持续联动创作者触达新受众，Kate Spade 联合创作者 Ellie Thumann、Hannah Meloche 打造专属内容，面向Z世代投放，购买意愿品牌提升3.25%。品牌价值与转化效果兼备，让 YouTube 成为完整营销链路平台。
中小商家是效果广告增长核心驱动力，依托需求挖掘广告（Demand Gen），借助AI在YouTube、短视频、谷歌地图多渠道投放视觉素材。户外品牌 Arc'teryx 在欧美市场投放需求挖掘广告，广告投入回报较其他付费渠道高出70%。
YouTube 商业化增长的核心抓手：大屏电视端品牌广告、效果广告同步增长；推出电视端谷歌支付一键下单功能，观众可直接在电视完成购买，强化大屏转化能力；短视频持续为社交、视频广告主提供高效投放渠道。
广告之外，YouTube 订阅业务增速高于广告，YouTube Music、Premium 会员是核心增长动力。
内部层面，团队全面依托 Gemini 优化运营与客户服务：83%销售团队每周使用AI辅助工具，定制化提案让成交率最高提升20%；AI智能代理客服可自主处理75%咨询工单，人工团队得以聚焦复杂问题；面向中小商家的智能运营工具，今年新增数十万商家用户。
最后讲合作伙伴生态。谷歌一体化AI技术栈为各类企业创造价值：Booking Holdings 续签多年云服务协议，双方协同开发AI广告新形式；同时依托谷歌AI技术在 OpenTable 上线智能代理订餐功能，帮助餐厅获得曝光、提升到店预订量。
最后感谢全球谷歌员工、客户与合作伙伴的信任，接下来交给 Anat。
Anat Ashkenazi（CFO）
感谢 Philipp，若无特殊说明，我的数据均为本季度同比对比。我先介绍集团整体业绩，再分板块拆解，最后解读2026下半年及全年展望。
本季度业绩表现优异，实现连续12个季度营收双位数增长。集团合并总营收1198亿美元，同比上涨24%，固定汇率口径同比增长23%。总营业成本459亿美元，同比上涨18%；其中技术相关成本162亿美元，同比上涨10%；其余营业成本298亿美元，同比上涨22%，上涨原因包括折旧增加、TPU整机销售带来库存成本、YouTube内容采购成本提升。
总运营费用同比上涨27%至331亿美元：研发费用涨幅32%，主要源于AI人才薪酬、设备折旧；销售营销费用上涨18%，用于 Gemini App、搜索业务推广及人员薪酬；综合行政费用上涨24%，核心为薪酬支出、法律及其他专项计提。
营业利润同比上涨30%至408亿美元，营业利润率34%。其他综合收支项收益980亿美元，同比大幅提升，核心来自股权投资组合未实现浮盈。净利润、每股收益大幅上涨，主要得益于上述股权投资浮盈。
本季度经营现金流391亿美元，过去12个月累计经营现金流1857亿美元；资本支出449亿美元，绝大部分投入AI相关技术基础设施。本季度基建投入中60%用于服务器，40%用于数据中心与网络设备。
受大额资本支出影响，本季度自由现金流为负59亿美元；过去12个月累计自由现金流533亿美元。季度末公司现金及有价证券规模2425亿美元，其中权益类有价证券871亿美元；长期债务982亿美元。董事会宣布普通股季度现金分红，每股0.22美元，9月完成发放。
分板块业绩：
Google Services 营收同比上涨15%至945亿美元，搜索、订阅业务双线拉动；广告总收入同比上涨14%，全行业广告均实现增长，世界杯拉动YouTube广告表现突出。
搜索及其他广告营收633亿美元，同比+17%，零售、金融行业贡献最大；YouTube广告营收111亿美元，同比+13%，大屏电视端品牌、效果广告增长亮眼；联盟网络广告收入73亿美元，同比下滑1%。订阅与硬件业务营收129亿美元，同比+15%，YouTube Music、Premium会员、Google One AI订阅套餐需求旺盛。
Google Services 营业利润同比上涨20%至395亿美元，营业利润率41.8%。
Google Cloud 本季度业绩表现亮眼，核心驱动力为企业AI产品与服务。云业务营收同比大涨82%至248亿美元，GCP增速高于云业务整体，核心GCP服务、AI解决方案、AI基础设施共同拉动增长；本季度首次确认对外交付TPU整机带来的收入，即便剔除TPU整机销售，云营收增速依旧显著提升。
云业务营业利润88亿美元，同比增长超两倍；营业利润率由去年同期20.7%提升至35.6%。云业务待确认订单环比新增超500亿美元，总额达5140亿美元，增长动力来自企业AI产品需求。待确认订单绝大部分为常规GCP企业合同，预计未来24个月内确认超50%收入。
其他长期赛道业务营收3.82亿美元，运营亏损18亿美元，主要用于Waymo业务扩张与其他前沿项目投入；集团统筹业务板块运营亏损58亿美元，成本来自共享AI研发开支。
2026下半年业务展望
营收层面：当前汇率水平下，三季度集团营收将面临小幅外汇逆风；二季度汇率曾带来1个百分点的正向拉动，该影响在搜索、YouTube广告业务中体现明显。
Google Services：正如 Philipp 所说，搜索AI创新持续优化用户与广告主体验，带动增长；但三季度将进入去年同期搜索高增长基数对比期，增速会受到一定压制。
Google Cloud：企业产品需求旺盛，预计维持高增长。本季度我们首次向客户数据中心交付TPU整机；现有TPU整机合作协议中，2026年仅确认少量收入，年末起收入规模逐步提升，协议绝大部分收入将在2027年落地。
算力供给持续紧张，三季度我们会加大第三方算力采购作为过渡方案，同步自建算力产能。该策略可保障客户拓展、抓取长期商业价值，但短期会小幅拖累云业务营业利润率。另外，2026年内Wiz收购整合成本也会阶段性压制利润。
资本开支指引：2026全年资本支出指引上调至1950亿–2050亿美元，此前区间1800亿–1900亿美元，上调原因是加速算力交付匹配激增需求。我们此前已披露，2027年资本支出规模将继续大幅提升，后续会披露详细规划。
费用端：基础设施大额投入将持续通过折旧、数据中心能耗成本压制利润表；AI、云核心岗位持续扩招，同步加大AI产品营销投放。自由现金流短期承压，全部投入用于AI赛道布局，长期有望实现可观投资回报。
二季度整体业绩再创新高，团队持续高效落地创新项目，执行效率优异。感谢全体员工的付出。接下来开放问答环节。
电话会议主持人
主持人：感谢高管分享。第一位提问者：摩根士丹利 Brian Nowak，请讲。
问答1：摩根士丹利 Brian Nowak
Brian Nowak：感谢接受提问，两个问题分别请教 Sundar、Anat。
元股证券:ygzq.hk1. Sundar：生成式AI产品持续落地、投入不断加码，对比一年前，你如何看待整体生成式AI赛道的投资回报空间与回报兑现周期？
2. Anat：你提到算力供给持续受限，能否谈谈未来资本支出规划思路、预算约束框架？2027年为缓解算力瓶颈，投入策略会发生哪些变化？
Sundar Pichai：Brian，这个问题很有价值。我认为我们仍处在多行业长期结构性变革的极早期阶段。在信息服务核心业务中，前沿大模型可落地的体验空间巨大，我们还有大量工作要做，打造端到端智能代理体验，深度服务C端用户，长期落地后回报空间极具吸引力。
企业端同样如此，从客户CEO沟通情况来看，绝大多数企业仅触及AI落地的皮毛。对比云计算普及历程，当前企业AI原生工作负载占比极低，行业发展尚处早期。
从投资回报角度，我们采用全栈一体化布局。C端、企业、开发者业务全线增长，过去一年我们对赛道长期机会的乐观程度进一步提升。交给 Anat。
Anat Ashkenazi：关于算力供给约束下的远期资本支出规划：行业算力供给持续紧张，外部云客户、集团内部业务算力需求同步暴涨。我们的核心原则是：只要投资具备可观回报，就持续加码投入。我们采用多年期视角规划产能，同时兼顾明年短期需求，大规模自建算力匹配市场需求。
过去三年我们大幅扩充算力产能，但需求增速持续超越供给扩张速度，全行业都面临供给瓶颈。依托全栈自研体系，我们可通过技术、运营优化提升算力产出。只要市场存在高回报投资机会，我们就会持续投入。
Brian Nowak：感谢两位。
问答2：摩根大通 Doug Anmuth
Doug Anmuth：感谢接受提问，两个问题分别问 Sundar、Anat。
1. Sundar：你对 Gemini 持续维持行业前沿竞争力的信心如何？本周我们发布多款 Flash 模型，但对比部分头部AI实验室，Alphabet 对外发声频次偏低，如何打消市场对模型迭代速度、前沿能力的担忧？另外，代码能力是企业场景短板，后续有哪些规划补齐差距？
2. Anat：近期公司完成股权、债权融资，如何看待最优资本结构？对比股权融资成本，你如何评估债务融资成本？
Sundar Pichai ：Doug，前沿大模型行业迭代速度极快，行业格局时刻动态变化。我们多款模型在多项评测维度稳居行业第一梯队，部分领域我们承认仍有提升空间，代码、智能代理开发就是重点攻坚方向，团队资源全面倾斜。
3.6 Flash 是我们主力商用模型，性能、成本、稳定性、延迟平衡出色，市场需求火爆，广泛应用于网络安全、数据分析、客服语音实时推理、专业文档总结等场景。
针对代码智能代理，我们持续迭代优化。3.6 Flash 对比上一代3.5 Flash，DeepSuite 代码评测分数提升超10分，同时token使用效率更高。内部已全面落地，同步向客户灰度测试，短短六周迭代性能提升显著，后续会持续更新优化。
维持前沿竞争力是公司核心战略，我们信心充足。下一代旗舰前沿模型需要更大参数量底座，目前 Gemini 4 正在全力训练，研发进展符合预期，正式发布后市场会看到大幅提升。Gemini 4 将支撑我们在前沿赛道保持竞争力，团队全力推进落地。
Anat Ashkenazi ：关于资本结构与股债融资：规划投入时，我们优先依靠经营现金流，正如本次财报展示，公司经营性现金流持续强劲，是资金第一来源；其次是债务融资；近期我们完成股权增发，完善融资渠道。
过去12个月债务规模大幅扩张，一年前长期债务仅160亿美元，当前接近1000亿美元，覆盖多币种、多区域债券品类，拓宽债务融资渠道。股权融资的核心目的是打造抗风险、稳健健康的资产负债表。
现阶段除常态化市场配售（用于覆盖股权激励相关税务支出）外，暂无新一轮股权融资计划。我们综合经营现金流、债务规模、股权融资三大维度平衡资金结构，保障资产负债表长期健康。
问答3：高盛 Eric Sheridan
Eric Sheridan：感谢高管，两个问题均围绕TPU业务。
1. Sundar：规模化落地TPU业务后，你总结出哪些核心经验？未来几年，如何平衡TPU内部自用（集团模型训练、自有产品算力）与对外云客户售卖需求？
2. Anat：你提到TPU对云业务的影响，能否细化TPU在待确认订单中的占比？如何看待未来数年TPU交付带来的收入确认节奏、利润率影响？
Sundar Pichai ：首先，TPU路线图落地进度符合预期，自研芯片在性能层面形成独特优势，集团内部已大规模使用。算力分配优先级清晰：第一优先级保障前沿AGI模型训练算力，这是所有业务的底层基础。
剩余算力平衡对外客户需求，绝大多数云客户同时使用TPU、GPU支撑模型推理，包括Vertex AI、Gemini Enterprise、各类智能代理工作负载。
针对有整机采购需求的客户，我们通过客户机房部署、黑石合作算力园区等方案对外输出TPU整机，以此平衡内外算力需求，保障前沿模型训练、C端产品、企业云服务的算力供给。
Anat Ashkenazi：TPU整机销售的收入确认逻辑：整机合作协议签订后计入云业务待确认订单。5140亿云待确认订单中，绝大部分为常规GCP服务合同，TPU整机销售包含在内。我们提前备货整机，会阶段性占用经营现金流；产品交付后才确认收入，本季度仅确认少量整机销售收入。2026全年交付收入规模有限，协议绝大部分收入将在2027年确认。
问答4：巴克莱 Ross Sandler
Ross Sandler：回归大模型行业竞争，Sundar，我想请教两点：
1. Gemini 模型迭代速度，后续是否会加快更新节奏？公司与SpaceX达成第三方算力合作，还有哪些举措提速模型研发迭代？
2. Flash 系列模型市场反响极佳，但低成本模型赛道竞争白热化，你如何看待这条产品线的长期定位？
Sundar Pichai：
Ross，核心两点：第一，我们打造全梯度模型矩阵，覆盖全价格区间，既要保有行业顶级前沿大模型，也要推出高性价比轻量化商用模型，因此布局 Flash-Lite、Flash 主力、Flash Pro 多版本。
第二，模型迭代节奏持续提速。I/O开发者大会发布 Gemini 3.5 Flash，随后快速推出3.6 Flash，后续会持续迭代优化智能代理、代码推理能力。同时全力推进 Gemini 4 超大规模训练，这款旗舰模型定位下一代行业标杆，调配大量算力资源投入研发。
我们计划形成稳定月度更新的迭代节奏，Gemini 4 底座落地后，轻量化衍生模型的更新速度会进一步加快。
问答5：MoffettNathanson Michael Nathanson
Michael Nathanson：感谢，分别提问 Sundar、Anat。
1. Sundar：当前大模型赛道竞争激烈，即便竞品实现同等模型性能，Alphabet 的核心护城河、差异化优势是什么，支撑我们持续保持高增长？
2. Anat：延续TPU话题，TPU整机业务利润率水平如何？是高于云业务平均利润率，还是偏低？
Sundar Pichai 回复
行业竞争存在多层维度，我们的核心优势是一体化解决方案，大模型只是解决方案中的组件。以网络安全赛道为例，客户落地 Chronicle、Wiz 搭配 CodeMender，完整实现漏洞检测、自动修复；数据分析赛道打通多源孤立数据，叠加 Gemini Enterprise 智能层，模型只是配套工具。
即便纯模型调用场景，行业正在向端到端智能代理工作流演进。我们的综合壁垒包含：训练与推理算力储备、高质量私有数据、完善的数据安全隔离机制（客户数据不会回流优化公司模型）、一站式部署运维管控体系。整套云服务体系围绕上述能力搭建，客户需求覆盖全链条。自研模型可深度优化整套方案，同时平台兼容第三方模型，叠加自研算力硬件，形成完整全栈布局，长期竞争力突出。
Anat Ashkenazi ：
公司不会单独披露单款硬件、单品业务利润率。自研芯片设计、量产具备成本优势；TPU整机业务拓展整体市场空间，为有自建机房算力需求的客户提供全新解决方案。
整体云业务利润率本季度大幅提升至35.6%，依托精细化运营、收入规模增长。后续Q3至年末，两大因素小幅压制云利润率：一是第三方算力采购成本更高，作为过渡方案拖累短期利润；二是2026年内Wiz收购整合带来阶段性成本压力。
问答6：伯恩斯坦 Mark Shmulik
Mark Shmulik：提问 Sundar，两点：
1. 第三方算力采购作为过渡方案，算力缺口集中在哪些环节，还是全链路产能不足？
2. 集团算力分配逻辑是否调整？如何权衡搜索业务、大模型训练、GCP云客户三者的算力分配？
Sundar Pichai ：
算力分配底层逻辑不变：优先保障前沿AGI模型训练算力，行业前沿标准持续迭代，该部分算力需求优先级最高。剩余算力优先供给搜索、YouTube 等自有核心C端产品，其次分配给云业务。云算力资源优先保障 Vertex、Gemini Enterprise、数据分析、网络安全等核心一体化解决方案的模型推理需求。
第三方算力采购的核心目标：服务头部大型云客户。短期采购成本偏高，但合作均为多年长期合约，长期投入回报优异。我们愿意承担6个月短期成本压力，换取多年稳定高回报客户合作，这是采购第三方算力的核心考量。
问答7：花旗 Ron Josey
Ron Josey：转向商业化，请教 Philipp。
AI搜索带来更丰富用户行为信号，YouTube流量持续走高，广告主如何借助谷歌更强的个性化、精准投放能力提升广告投入回报？搜索业务体量庞大仍实现17%增长，支撑搜索流量创历史新高的核心因素是什么？
Philipp Schindler：
本季度搜索及其他广告17%同比增长，源于多业务协同叠加 Gemini 深度落地。全行业广告主均实现增长，零售行业拉动最强，金融、科技、媒体娱乐紧随其后。
Gemini 重构广告底层逻辑，核心体现在广告质量、广告工具、AI全新场景三方面。大模型深度解析用户搜索语义，精准匹配广告；AI Max 等智能投放工具挖掘传统关键词无法覆盖的海量新增搜索流量，提升投放精准度。
YouTube广告增长由效果广告、品牌广告共同驱动，大屏电视端持续释放潜力，后续还有全新广告产品落地；短视频需求挖掘广告持续拓展中小广告主，搭配电视端可购物广告，持续拉动零售行业投放。
问答8：富国银行 Ken Gawrelski
Ken Gawrelski：两个问题：
1. 受供应链约束、硬件成本上涨影响，对比2025、2026年，2027年算力投入的预期投资回报水平如何？
2. Waymo 业务持续规模化，若调整公司架构、分拆独立，会考量哪些核心条件？此前管理层较少谈及该话题。
Sundar Pichai ：
1. 算力投入回报：我们严格遵循投资回报框架评估项目。硬件采购成本上涨会同步反映在产品定价体系中，保障投资收益。当前长期客户订单充足、续约需求旺盛，支撑2027年产能扩张规划，赛道需求基本面优于一年前，因此我们敢于持续加码投入。
2. Waymo 架构：现阶段核心目标是落地、规模化运营 Waymo。长期赛道架构给予团队充足资源，Alphabet 可提供长期资金支持，这是自动驾驶行业发展最关键的要素。目前我们专注业务规模化落地，暂不讨论分拆相关规划。
问答9：Riff Research Sridar Kajuria
Sridar Kajuria：两个问题：
1. TPU长期战略：随着整机销售规模扩大，未来是否会打造独立芯片硬件销售业务，配套专属软件栈对外售卖？
2. YouTube 用户活跃度持续走高，后续有哪些驱动因素推动广告收入增速进一步提升？
Sundar Pichai：
TPU业务已布局多年，集团内部推理大量使用自研TPU，外部客户整机采购需求旺盛。行业算力供给整体受限，我们基于内部模型训练、自有C端业务、云客户三层需求动态分配产能，长期会根据市场需求持续扩产，暂不展开更远期独立硬件业务规划。
Philipp Schindler：
YouTube商业化增长驱动因素：
1. 品牌广告：电视大屏持续放量，创作者合作工具升级，独家剧集上线，品牌可跨屏投放、精准衡量转化；
2. 效果广告：短视频需求挖掘广告持续吸纳中小商家，全新电视端一键购物广告拉动零售转化；推出联盟推广激励计划，提升创作者带货收入；
3. 全链路广告创新，减少用户打扰同时提升广告转化效率，商业化增长空间充足。
Jim Friedland（投资者关系负责人）
Jim Friedland：感谢各位参会合法配资平台，我们三季度财报电话会议再会。本次会议到此结束。
东财图解·加点干货
元股证券投资-官方帮助中心提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
